Nieuws

In het nieuwste rapport van zakenbank Morgan Stanley waarin de beleggingsvisie voor 2019 uiteen wordt gezet, wijst de zakenbank haar clienten er op dat de bullmarkt in aandelen voorbij is.

Alle adviezen die de zakenbank de afgelopen jaren gaf met betrekking tot de aandelenmarkt worden teruggedraaid. Volgens Morgan Stanley zal 2019 volledig anders worden in vergelijking met de jaren hiervoor. De Verenigde Staten moeten zich opmaken voor de eerste tekenen van een recessie. Daarnaast hebben de Amerikaanse dollar en groeiaandelen hun hoogtepunt bereikt.

‘We think there is a greater than 50% chance we experience a modest earnings recession in 2019.’

– Mike Wilson, Morgan Stanley

Andrew Sheerts, hoofd van de research afdeling van Morgan Stanley spreekt over een ‘macro-economische verschuiving’ die het einde betekent van de Amerikaanse outperformance. Daarnaast stelt de analist dat de correctie van de afgelopen weken slechts een ‘voorproefje’ is op de échte correctie.

“Those declines were just an appetizer, not the main course.

– Andrew Sheets, Morgan Stanley

De analisten van de zakenbank verwachten dat de groei van de Verenigde Staten zal afkoelen tot 1 procent in het derde kwartaal van 2019. Dit zou een enorme aderlating zijn voor ’s werelds grootste economie aangezien de groei op dit moment 3,5 procent bedraagt.

Fed en renteverhogingen

In het rapport wordt ook ingegaan op het rentebeleid van de Federal Reserve. Volgens Morgan Stanley is het oplopen van de wereldwijde inflatie een groot probleem. Hierdoor kan de Fed niet stoppen met het verhogen van de rente.

Deze verwachting werd dinsdag nog bevestigd door de uitspraak van Fed vicevoorzitter Richard Clarida. Deze bevestigde het vermoeden van analisten dat de centrale bank zal doorgaan met het geleidelijk verhogen van de rente in de komende maanden.

President Donald Trump heeft opnieuw gedreigd om importheffingen te stellen op Chinese goederen die nog niet aan importheffingen onderhevig zijn. Vier dagen voor de G20-top, waarop iedereen hoopt dat beide landen nader tot elkaar komen, gooit de Amerikaanse president alle hoop op een verzoening overboord.

In een interview met The Wall Street Journal stelt president Trump dat het bijzonder onwaarschijnlijk is dat er gesprekken zullen plaatsvinden met China tijdens de G20-top. “Indien we geen deal kunnen maken, dan voegen we de aanvullende 267 miljard dollar aan importheffingen toe”, aldus Trump in het interview. In hetzelfde interview heeft Trump het over een tarief van 10 óf 25 procent.

iPhones

De importheffingen zouden ook de in China geproduceerde iPhones kunnen raken. Trump stelt dat het een optie is om daarover een heffing van 10 procent in te voeren. Volgens de Amerikaanse president kunnen consumenten wel leven met een invoertarief van 10 procent.

Handelsoorlog

Al twee maanden lang zijn Amerika en China verwikkeld in een handelsoorlog. Er worden momenteel al op 200 miljard dollar aan Chinese importgoederen extra heffingen berekend. Op de goederen geldt momenteel een invoerheffing van 10 procent, die tegen begin 2019 kan toenemen tot 25 procent. Volgens Trump maakt China zich schuldig aan ‘oneerlijke’ handelspraktijken. De Amerikaanse president hoopt dat het handelstekort met China krimpt en meer fabrieken naar de Verenigde Staten terugkomen.

De presidenten van beide landen zien elkaar later deze week tijdens de G20-top in Buenos Aires.

Rusland & Zuid-Afrika hebben een samenwerkingsprogramma voor de exploratie, productie en verwerking van platina getekend tot 2025.

Beide landen beschikken over ’s werelds grootste reserves wanneer het aankomt op goud, zilver, platina, palladium, uranium en andere waardevolle en strategische metalen. Het samenwerkingsprogramma stelt beide landen in staat om hun positie in de edelmetaalmarkt verder te versterken.

De Zuid-Afrikaanse minister van Buitenlandse Zaken, Lindiwe Sisulu, is afgelopen week afgereisd naar Moskou. Daar heeft zij met haar Russische collega Sergei Lavrov het 15e jaarlijkse intergouvernementeel Comité voor handel en economische samenwerking tussen beide landen bijgewoond. Tijdens dit comité is een route uitgestippeld voor toekomstige gezamenlijke projecten met betrekking tot de exploratie, winning en verwerking van edelmetalen tot het jaar 2025. 

Platina & Palladium

In 2017 produceerde Zuid-Afrika maar liefst 140 ton platina, gevolgd door Rusland met een productie van 21 ton. In hetzelfde jaar, produceerde de rest van de wereld gezamenlijk 34,9 ton. Wat inhoudt dat de gezamenlijke productie van beide landen goed is voor 82 procent van de totale wereldproductie.

De controle van de palladium markt door beide landen is even indrukwekkend. In 2017 produceerde Rusland 81 ton palladium, gevolgd door 78 ton geproduceerd in Zuid-Afrika. Op een totale wereldwijde productie van 211,4 ton zijn beide landen goed voor 75 procent van de mondiale productie.

De overeenkomst volgt na een sterk jaar voor palladium. Sinds juli is de palladiumprijs gestegen met 30 procent. Daarnaast is de prijs in het afgelopen decennium gestegen met ruim 80 procent. Gezien de stijging van palladium verwachten analisten dat ook platina in de komende twee jaar zal aanhaken bij de prijsstijging. Beide edelmetalen worden veelvuldig gebruikt in katalysatoren, om zo de uitstoot van schadelijke stoffen te reduceren. Daarnaast worden ze ook veelvuldig gebruikt in sieraden en geneeskunde.

Volgend jaar zal er een ommekeer plaatsvinden in de zilvermarkt, met prijzen die naar verwachting zullen stijgen tot $17 per troy ounce tegen het einde van 2019. Dit voorspelt Capital Economics in hun laatste rapport.

“Voor wat de toekomst betreft, denken we dat we in 2019 een ommekeer zullen zien voor de zilverprijs”, zegt Capital Economics senior commodities econoom Ross Strachan in het rapport. “We verwachten dat de prijs van zilver naar $ 17 per ounce zal stijgen tegen het einde van 2019.” Op basis van de huidige prijzen is dit een stijging van 20 procent.

Strachan wijst er in het rapport ook op dat we dit jaar voor het eerst sinds 2010 te maken hebben met een overschot in de zilvermarkt. Uit data van The Silver Institute blijkt dat er dit jaar een overschot zal zijn van 35 miljoen ounces. Het overschot van dit jaar is echter een tijdelijk verschijnsel, zo stelt Strachan. Die dit overschot wijt aan een zwakke vraag van investeerders, de toegenomen productie en een daling van de vraag naar zonnepanelen.

Deze zwakkere vraag zal naar verwachting volgend jaar een ommekeer zien. Capital Economics voorspelt dat de vraag van beleggers naar baren en munten, die momenteel op het laagste peil staat in negen jaar tijd, volgend jaar zal herstellen.

Capital Economics voorspelt ook dat er een onverwacht einde zal komen aan de aanscherping van het monetair beleid van de Fed volgend jaar. De verzwakking van de aandelenmarkt zal daarnaast leiden tot een toename naar safe-havens zoals zilver. Strachan voorspelt daarnaast in het rapport dat zilver volgend jaar meer zal stijgen dan goud. Wat niet gek is gezien de goud-zilver ratio.

Nu de goudprijs weer wat momentum begint te krijgen gezien de onrust op de financiële markten lijkt de weg vrij voor een eindejaarsrally. Althans, als we Eric Sprott moeten geloven.

In de afgelopen jaren hebben we keer op keer een rally gezien voor goud die zijn intrede deed in december. Volgens Sprott ziet het er naar uit dat we opnieuw in een dergelijke constellatie terecht zijn gekomen. 

Woensdag zijn de Comex goudfutures gestegen voor december. Mede door de vraag naar veilige havens (flinke daling FAANG-aandelen, onrust Italië, onzekerheid Brexit) is de futureprijs gestegen van 1.200 dollar per troy ounce tot meer dan 1.225 dollar per troy ounce. Ook fysiek zien we een positieve trend ontwikkeling in de goudprijs. Sinds het dieptepunt op 13 november toen de goudprijs 1.198 dollar per troy ounce noteerde is de prijs gestegen met 2,5 procent.

Een andere belangrijke factor die de goudprijs in de kaart kan spelen is de huizenmarkt in de Verenigde Staten. Zoals in dit artikel omschreven stellen steeds meer mensen een aankoop van een nieuw huis uit. Dit heeft onder andere te maken met de stijgende huizenprijzen en stijgende rentevoeten. Deze rentevoeten op hypotheekleningen zijn gestegen van 3,6% naar 5,2%, een toename van 45%.

Dé belangrijkste reden is echter het feit dat we al 10 jaar in een bullmarkt zitten. En op dit moment zijn de wereldwijde financiële problemen goed zichtbaar. Bedrijven met torenhoge waarderingen die nauwelijks winst maken, een verkrappende Fed, Italianen die tegen de Europese Commissie ingaan, dramatische Brexit-onderhandelingen, exploderende schuldenbergen, oververhitte huizenmarkten en ga zo maar door.

Eric Sprott stelt dat hij op basis van bovenstaande ontwikkelingen anticipeert door goud en óók zilver te kopen, dat volgens hem ontzettend ondergewaardeerd is (lees hier waarom).

Eric Sprott

Sprott is een van de grootste en beste grondstofbeleggers ter wereld en tevens oprichter van Sprott Asset Management. Sprott is schatrijk geworden door zijn beleggingen in grondstoffen en maakt zich al jaren hard voor het fysiek bezitten van goud en zilver.

De Europese Commissie heeft de Italiaanse begroting definitief afgewezen. Hiermee is de weg vrij voor een strafprocedure waarmee een boete kan worden opgelegd die kan oplopen tot 3,5 miljard euro. Italië heeft wel kenbaar gemaakt dat het bereid is om te praten met de Europese Commissie.

Afgelopen maand werd bekend dat de Italianen vasthielden aan de begroting waarop vanuit de Europese Commissie al veel kritiek kwam. De Europese Commissie gaf de Italianen toentertijd drie weken de tijd om een nieuwe begroting in te dienen. Desondanks hielden de Italianen de poot stijf op wat kleine aanpassingen na.

Het eindoordeel van de Europese Commissie over de Italiaanse begroting is hard. Zo stelt Eurocommissaris Valdis Dombrovskis dat “Italië aan het slaapwandelen is naar financiële instabiliteit”. De “begroting van het volk”, zoals de Italiaanse leiders de begroting noemen, moet Italië weer op de been brengen. Het land gaat gebukt onder grote armoede.

Er staat veel op het spel met betrekking tot de begroting en de toekomst van Europa. Financieel analisten waarschuwen dat de toename van de Italiaanse staatsschuld een kettingreactie in gang kan zetten die tot grote problemen kan leiden in de Europese financiële sector.

De Italiaanse regering heeft dinsdagavond definitief geweigerd om de begroting aan te passen. Hiermee gaat Italië direct in tegen de wens van de Europese Commissie en koerst het land af op een harde confrontatie met de EU.

Italië had tot en met dinsdag de tijd gekregen van de Europese Commissie om een herziene begroting in te leveren. Desondanks houden de ze in Rome de poot stijf en lieten de Italianen gisteravond in een verklaring weten dat ze vasthouden aan een tekort van 2,4 procent van het bruto binnenlands product (bbp). Daarnaast houdt Italië ook vast aan de economische groei van 1,5 procent in 2019.

Confrontatie

Door het besluit van Italië is de kans op een harde confrontatie met de EU groot. De Europese Commissie keurde de begroting reeds af voor 2019. Indien Rome vandaag geen nieuwe informatie aanlevert over de begroting heeft de commissie nog één middel; een strafprocedure waarbij een boete kan worden opgelegd tot €3,5 miljard.

De Europese Commissie heeft nog niet gereageerd op het besluit uit Italië. De Commissie komt op 21 november bijeen en verwacht wordt dat dan eventuele volgende stappen bekend zullen worden gemaakt. De Nederlandse minister van Financiën Wopke Hoekstra heeft wel gereageerd. Hoekstra gaf aan dat het ‘zeer teleurstellend’ is dat Italië de begroting niet aanpast.

Europa’s grootste economie is in het derde kwartaal van dit jaar gekrompen. Dit blijkt uit cijfers van het Duitse federale statistiek bureau. Het is voor het eerst sinds Q1 2015 dat de Duitse economie krimpt.

Volgens het statistiekbureau kwam de krimp uit op -0,2 procent. In het tweede kwartaal van dit jaar was er nog sprake van een groei van 0,5 procent.

De Duitse economie en tevens de motor van Europa ondervindt veel hinder van de wereldwijde handelsspanningen waardoor de export van het land onder druk is komen te staan. Daarnaast heeft Duitsland last van de auto-industrie die met schandalen en strengere emissie-eisen het zwaar heeft. Ook zijn de consumentenbestedingen in het land afgezwakt.

Goed nieuws

Naast het slechte nieuws is er ook goed nieuws voor de Duitsers. Zo lijkt het er op dat het de Verenigde Staten heeft besloten om voorlopig af te zien van extra importheffingen op auto’s uit het buitenland. Bloomberg meldt dat anonieme bronnen stellen dat het Witte Huis van plan is om te wachten met het opleggen van nieuwe importheffingen op geïmporteerde auto’s.

Jamie Murray, analist bij Bloomberg Economics meldt tegelijkertijd dat de economie niet verder zal krimpen zolang de Duitse auto-industrie niet nóg een klap krijgt te verwerken. Nu maar hopen dat Trump niet onverwacht alsnog zijn plannen doorzet.

De olieprijs was volgens verschillende analisten dit jaar onderweg naar de 100 dollar per vat en de benzineprijs zou richting de 2 euro per liter stijgen. Ondertussen is de olieprijs sinds begin oktober al met 20 procent gedaald. Wat is er aan de hand?

Productie

Het meest voor de hand liggende antwoord heeft betrekking op vraag en aanbod: er wordt meer olie geproduceerd en tegelijkertijd loopt de vraag terug. Wereldwijd zitten opslagtanks vol. De drie grootste olieproducten, Rusland, Saudi-Arabië en de Verenigde Staten, pompen dagelijks meer dan 33 miljoen vaten op. Samen zijn zij goed voor een derde van de totale wereldproductie.

Rusland en Saudi-Arabië zijn daarnaast meer olie gaan pompen om de wegvallende Iraanse productie op te vangen. Iran heeft door de Amerikaanse sancties haar productie gehalveerd van 3 naar 1,5 miljoen vaten per dag. De markt verwachtte dan ook dat met het ingaan van de handelssancties tegen Iran, de prijzen door het beperkte aanbod zouden stijgen.

Aangezien de grootste afnemers van Iraanse olie zes maanden vrijstelling van de Verenigde Staten hebben gekregen om Iraanse olie op te kopen, stroomt hierdoor juist meer olie de markt op.

Economie

Door een aanhoudende handelsoorlog en teruglopende economische groeiverwachtingen neemt het gebruik tegelijkertijd ook af. Dit in combinatie met een grotere olievoorraad zorgt er voor dat de prijs daalt. Al is de daling van 20 procent wel extreem te noemen. Door de daling is olie in een ‘bear-market’ terecht gekomen.

Daarnaast hebben vele hedge funds, die eerder nog hun long posities tot recordhoogtes hadden opgebouwd, hun posities de afgelopen maanden voor een deel afgebouwd.

De daling heeft echter ook een voordeel; aan de pomp is de lage olieprijs gelukkig ook voelbaar. Benzine en diesel zullen de komende periode goedkoper worden.

OPEC grijpt in

Een dergelijke sterke daling is een doorn in het oog van olie-exporterende landen. Een meerderheid van leden van de organisatie van olie-exporterende landen steunt het voornemen om de productie sterk te verlagen. Dat heeft de olieminister van Oman, Mohammed bin Hamad al-Rumhi, gezegd tijdens een bijeenkomst in Abu Dhabi. 

Begin december komen de OPEC landen bijeen in Wenen om de recente ontwikkelingen te bespreken.

De goudprijs is vandaag door de psychologische grens gezakt van $1.200 per troy ounce. Hiermee noteert de goudprijs het laagste punt in ruim een maand tijd. De daling is volledig toe te schrijven aan de sterke opmars van de dollar.

Goud noteert op het moment van schrijven een prijs van 1.198,14 dollar per troy ounce, het laagste punt sinds 11 oktober. Tegelijkertijd staat de US dollarindex op een stand van 97,61. De index volgt de dollar ten opzichte van zes belangrijke valuta. De huidige stand van de dollarindex zit opvallend dicht bij de grootste piek in 16 maanden tijd van 97,53 van afgelopen maandag.

De dollar werd vrijdag al geholpen door uitlatingen van Jerome Powell. Die stelde dat de Federal Reserve geenszins van plan is om te stoppen met het verhogen van de rente. Hoogstwaarschijnlijk zien we een renteverhoging in december. Hierdoor neemt de druk op goud toe.

Daarnaast kreeg de dollar een helpende hand vanuit Europa. Zo zijn de zorgen in Italië weer een stuk groter na de dreiging van een faillissement van Banca Carige. Daarnaast dreigt het Brexit plan van premier May te stranden in het Britse parlement. Beide ontwikkelingen zorgen voor een verzwakking van de euro ten opzichte van de dollar.