Artikelen

Voor het eerst sinds februari van dit jaar is het edelmetaal onder de grens van $1.200 per troy ounce gedoken. De daling was opvallend aangezien het een grote daling in een korte tijd betreft. Iets wat we eerder hebben gezien wanneer een grote hoeveelheid aan goud futurecontracten wordt gedumpt. De laatste keer dat de goudprijs onder de $1.200 per troy ounce noteerde, was in februari van dit jaar.

Opmars dollar

Analisten wijten de daling van goud voornamelijk aan de sterke dollar. De dollar is in de afgelopen week bijzonder sterk bezig. 1 euro is nu goed voor $1,05, waardoor pariteit tussen de euro en dollar steeds dichterbij komt.

Ook de overtuiging van de financiële markten over de naderende renteverhoging van de Federal Reserve, zorgt voor een nog sterkere dollar. De algemene stelling is dat een renteverhoging positief is voor de dollar en negatief is voor goud.

Positieve macrocijfers VS

Voordat de daling van goud begon gistermiddag verschenen er positieve macrocijfers uit de Verenigde Staten. Zo stegen de orders voor duurzame consumptiegoederen in oktober met 4,8%, terwijl economen rekenden op een toename van 1,7% voor goederen die langer dan drie jaar meegaan.

Ook het consumentenvertrouwen steeg. De index die het sentiment onder Amerikaanse consumenten meet, steeg deze maand van 87,2 naar 93,8. Bij een eerdere raming werd een stand gemeld van 91,6. Analisten rekenden in doorsnee dat dit cijfer onveranderd zou blijven.

Gouddump

Net als afgelopen week, toen goud een aantal procentpunten in korte tijd daalde, is ook dit keer (geheel toevallig of niet) een grote gouddump gedaan. Volgens de financiële blog ZeroHedge is tijdens de daling van goud gistermiddag een totaal van 50.000 goudcontracten gedumpt. Dit komt overeen met een waarde van ongeveer $6 miljard.

ETF’s

De belangstelling voor voor goud ETF’s neemt door de daling ook af volgens Bloomberg. De beheerders van goud ETF’s stevenen af op de grootste verkoopgolf in drie jaar tijd.

Verenigde Staten vs. Rest

Door de daling van goud in dollars zien we veel verkoop bewegingen van beleggers die goud aanhouden in dollars. Tegelijkertijd zien we in andere delen van de wereld dat beleggers juist massaal meer goud kopen. Zo stelt Adrian Ash, werkzaam bij BullionVault, een van ’s werelds grootste gouddealers, dat de vraag naar fysiek goud sinds eind oktober flink is gestegen.

“Users have now added well over half a tonne since end-October (652 kg). That already makes November the strongest month for net inflows since December 2012 (702 kg) with almost 10 days still to go.”

– Ardian Ash – BullionVault

Trumpmania

Het begint er steeds meer op te lijken dat de financiële markten volledig speculatief zijn geworden en aannames doen die niet met zekerheid waargemaakt kunnen worden. Dezelfde markten die negatief over Trump dachten, zijn opeens euforisch over de plannen die de president heeft.

Zo zullen de plannen van Trump voor een nóg grotere schuldenberg zorgen, is het vooralsnog niet bekend waar al het geld vandaan moet komen voor de verschillende plannen en lijkt protectionisme geen probleem meer voor de financiële markten, zelfs nadat de president aangeeft dat hij handelsverdragen eenzijdig wil opzeggen. Én vergeten beleggers dat goud de beste manier is om je in te dekken tegen inflatie, die er hoe dan ook zal komen.

Rest ons niets anders dan te eindigen met een van oudste wijsheden op het gebied van beleggen; “Buy the dip”.

De ontdekking én productie van nieuwe goudmijnen zal in de komende decennia met ongeveer een derde dalen. Dit stelt Bloomberg op basis van onderzoek van Randgold Resources en BMO Capital Markets. Dit strookt tevens met de opvatting over ‘Peak Gold’ waar verschillende goudanalisten voor hebben gewaarschuwd en waarbij wordt gesteld dat het aanbod van goud steeds schaarser zal worden.

De ontdekking van nieuwe goudmijnen zal volgens berekeningen dalen met ongeveer 33% in de komende 10 jaar tot 2025. Hierdoor wordt het voor mijnbouwbedrijven moeilijker om hun huidige productiepeil op peil te houden. De onderzoekers waarschuwen dan ook dat dit gepaard zal gaan met fusies en overnames waardoor alleen de sterkste en grootste mijnen zullen overleven.

“What we’ll possibly see is consolidation in the industry as a result, whether that’s a large company taking over smaller ones, a number of smaller ones getting together, or even two or three large companies being merged. No CEO wants to run a shrinking company.”

– Ian Tefler, Vancouver GoldCorp

Fusies en Overnames

Het aantal fusies en overnames bereikte dit jaar het hoogste niveau sinds 2011, door de prijsstijgingen van dit jaar. Binnen de goudmijnsector is nu een strijd zichtbaar waarbij iedereen op zoek is naar mogelijke mijnen om toekomstige goudreserves veilig te stellen.

Volgens onderzoekers van BMO Capital Markets dient een goudmijn binnen 3 tot 4 jaar nieuwe ondergrondse reserves in kaart hebben gebracht wil het de productie op peil kunnen houden. Indien dit niet lukt dan rest als laatste optie een fusie of overname. Gezien het feit dat de goudproductie de komende 10 jaar zal gaan krimpen kunnen we er vanuit gaan dat het aantal fusies en overnames de komende tijd zal gaan stijgen.

Peak Gold

Peak Gold is het verschijnsel waarbij de output van  goud afkomstig uit bestaande mijnen het hoogtepunt bereikt. Net zoals de ontginning van fossiele brandstoffen steeds moeilijker, gevaarlijker en vervuilender wordt, zal ook de impact van goudwinning op het milieu toenemen.

In de afgelopen jaren zijn de goudmijnen met de hoogste goudconcentraties ontgonnen. De grootste ontdekking voor wat betreft goudmijnen dateert zelfs alweer uit 1994. Op dit moment haalt men uit 1 ton gouderts ongeveer 5 gram goud. Honderd jaar geleden was dat nog 25 gram goud per ton gouderts. Dit verschijnsel wordt ook wel graden genoemd.

Mede door dalende grades en gebrek aan nieuwe goudbronnen zal het aanbod van goud in de toekomst flink onder druk komen te staan. En je hoeft geen rekenwonder te zijn om te stellen dat dit een effect zal hebben op de goudprijs.

Vóór de Amerikaanse presidentsverkiezingen steeg de dollar in waarde omdat de kans op een overwinning van Hillary Clinton groot was volgens alle peilingen. Toen duidelijk werd dat Donald Trump zou winnen daalde de dollar scherp. Dit was echter van korte duur. In de afgelopen dagen is de Greenback sterk in waarde gestegen en voorlopig ziet het er niet naar uit dat deze opmars zal stoppen. Hiermee komt pariteit tussen de dollar en de euro weer dichtbij, toevallig was hier precies een jaar geleden ook sprake van.

In de afgelopen dagen is de dollar tegenover de euro enorm snel in waarde gestegen. De dollarindex, die de dollar afzet ten opzichte van de belangrijkste munten ter wereld, noteert op dit moment het hoogste niveau in 13 jaar tijd! De reden hiervoor hiervoor is tweeledig: de Federal Reserve en Donald Trump.

Federal Reserve

Tijdens de verkiezingsperiode waarschuwden verschillende analisten er voor dat een verkiezing van Trump er voor zou zorgen dat de kans op een renteverhoging van de Amerikaanse centrale bank zou slinken. Toen duidelijk werd dat Trump de nieuwe president zou worden daalde de kans op een renteverhoging dan ook scherp van 87% naar 47%.

In de afgelopen dagen is de kans op een renteverhoging weer hard gestegen. De futuresmarkten laten zelfs zien dat de kans op een renteverhoging nog groter is dan vóór de verkiezingen. Volgens de laatste cijfers is de kans op een renteverhoging van de Fed nu 94%, het hoogste niveau dit jaar. In aanloop naar de verkiezingen heeft Donald Trump notabene zelf gezegd dat hij een voorstander is van lage rentes. Ténzij er sprake is van inflatie. En dit is precies wat er zal gebeuren indien het beleid van Trump zal worden uitgevoerd.

Donald Trump

De beloftes van Donald Trump aan de kiezers, waaronder omvangrijke investeringen aan de infrastructuur en belastingverlagingen, voeden de verwachting dat de inflatie in de Verenigde Staten in de komende jaren flink gaat stijgen. Mede hierdoor heeft de Federal Reserve geen andere keus dan de rente sneller en verder te laten stijgen dan eerder werd aangenomen. Het presidentschap van Trump lijkt hiermee een nieuw tijdperk in te luiden voor de economie in de Verenigde Staten en wordt zelfs nu al ‘Trumponomics’ genoemd.

Naast de sterke stijging van de dollar is de verwachting van een hogere inflatie ook duidelijk zichtbaar op de obligatiemarkten. De rente op staatsobligaties is in de afgelopen dagen sterk gestegen. Zo zakte de marktwaarde van Amerikaans staatspapier in enkele dagen al meer dan $1.200 miljard dollar. Beleggers dumpen hun staatsobligaties massaal omdat ze vrezen dat het beleid van Trump zal leiden tot hogere inflatie.

Het rendement op staatsobligaties beweegt tegengesteld aan de waarde. Een hogere rente wijst op een dalende waarde en een afnemende vraag naar de betreffende schuldpapier.

Wat betekent dit voor goud en zilver?

De verhoging van de rente in december, gecombineerd met een hogere inflatie, zal een sterk effect hebben op zowel de goud- als zilverprijs. Hierbij is het belangrijk om onderscheid te maken tussen een effect op korte en lange termijn.

Korte termijn

Zowel goud als zilver reageren op een renteverhoging. Dit omdat lage rentes goud aantrekkelijk maken aangezien er nauwelijks elders rendement valt te behalen. Dit is tevens een aantrekkelijk instapmoment voor goud- en zilverbeleggers. Immers, de beste manier om goud of zilver te kopen is om regelmatig te kopen op lage momenten. Helemaal omdat de lange termijn er rooskleuriger uitziet.

Lange termijn

Door de plannen van Trump is de kans op inflatie in de Verenigde Staten sterk gestegen. Doordat Trump daarnaast in zijn beleid zal worden gesteund door een meerderheid van Republikeinen in zowel het Congres als de Senaat zal de nieuwe president van de Verenigde Staten er waarschijnlijk in slagen om zijn plannen uit te kunnen voeren. Investeerders wereldwijd beschouwen goud en zilver als een van de meeste betrouwbare hedge tegen inflatie.

Beleggers in zowel goud als zilver doen er dus goed aan om hun posities aan te houden, zo niet zelfs bij te kopen wanneer de prijs lager staat. Daarnaast hebben wij Europeanen dubbel voordeel, aangezien onze goudprijs wordt uitgedrukt in Euro’s. Omdat de dollar in waarde stijgt, stijgt de goudprijs in Euro’s aangezien pariteit tussen beide valuta steeds dichterbij komt.

De verrassende zege van Donald Trump kan grote gevolgen hebben voor het beleid van de Amerikaanse centrale bank, de Fed.

De beleidsmakers van de Federal Reserve hebben dit jaar meerdere keren gehint op een renteverhoging in december. Ook de financiële markten hielden hier rekening mee. Volgens een peiling (al zeggen deze niks natuurlijk, gezien de uitslag van vandaag) van Bloomberg verwachtte 24 uur geleden 87% van de analisten een renteverhoging in december. Nu met de verkiezingsuitslag in het geheugen daalt deze verwachting naar 47%.

Onzekerheid zal blijven

Gezien de onzekerheid die het presidentschap van Trump met zich meebrengt stellen analisten dat de centrale bank een renteverhoging voorlopig zal afhouden.

Trump heeft zelf ook tijdens zijn campagne meerdere keren aangegeven dat hij van plan is wat wijzigingen door te voeren bij de Fed. Zo stelde de nieuwe president van de Verenigde Staten dat het belangrijk is om de centrale bank te auditen.

Al jaren speculeren goudfanaten dat de Amerikaanse centrale bank geen of onvoldoende goud heeft liggen. Niemand anders dan leden van de Federal Reserve hebben toegang tot de goudkluizen. Daarnaast is er in al die tijd ook geen enkele keer bewijs geleverd dat het goud nog steeds aanwezig is in Fort Knox.

De laatste audit van het goud in Fort Knox dateert uit 1953 en toen werd er slechts 5% van het goud geaudit. De laatste jaren wordt de roep om een audit van het goud dat de centrale bank zogenaamd in de kluizen heeft steeds groter. Het wordt nu afwachten of Trump zich aan zijn woord zal houden.

“It is so important to audit The Federal Reserve, and yet Ted Cruz missed the vote on the bill that would allow this to be done.”

– Donald Trump, Twitter. 22 februari 2016

Ook voor de huidige president van de Fed, Yanet Jellen, breken onzekere tijden aan. Donald Trump heeft namelijk aangegeven dat hij het niet ziet zitten in de huidige baas van de centrale bank en dat hij haar wil vervangen wanneer haar termijn voorbij is.

“When her time is up, i would most likely replace her because of the fact that i think it would be appropriate.”

– Donald Trump, CNBC. 27 september 2016

Wat betreft het rentebeleid van de centrale bank is Trump ook duidelijk; hij is voorstander van lage rentes. Trump heeft tijdens zijn campagnes aangegeven dat hij de infrastructuur en de binnensteden van de Verenigde Staten met enkele honderden miljarden aan investeringen wil gaan opbouwen. Waar Trump dat geld vandaan wil halen is vooralsnog onduidelijk. Maar de kans bestaat dat de geldpers (in combinatie met een lage rente) weer aan het werk moet in de Verenigde Staten.

Wat betekent dit voor goud en zilver?

Het niet verhogen van de rente is een enorme opsteker voor zowel goud als zilver. Ook omdat de prijsontwikkeling van zowel goud als zilver in het derde kwartaal van dit jaar voornamelijk werd belemmerd door een op handen zijnde renteverhoging. Indien de Fed daadwerkelijk afziet van een renteverhoging zullen zowel goud als zilver nog een eindsprint inzetten in de laatste maanden van dit jaar.

Daarnaast zal de geloofwaardigheid van de Fed een enorme dreun krijgen, indien zij er niet in slaagt om de rente minimaal één keer te verhogen dit jaar. Na het verhogen van de rente met slechts 25 basispunten in december van 2015, voorspelden beleidsmakers dat de rente in 2016 dit jaar 4 keer stapsgewijs zou worden verhoogd. Dit werd later teruggebracht naar 2 verhogingen, en nu met nog 2 maanden op de agenda wordt zelfs één renteverhoging lastig.