Jennifer Chase

De euro is in de afgelopen weken gestegen van $1,05 tot $1,16 op het moment van schrijven. Door de stijgende lijn van de afgelopen weken en de aangekondigde tapering van Mario Draghi, verwachten analisten dat de euro tegen het einde van het jaar verder zal stijgen tot $1,20-$1,25.

Afgelopen week gaf Mario Draghi, de voorzitter van de Europese Centrale Bank, aan dat in het najaar zal worden gepraat over een eventuele afbouw van het stimuleringsbeleid. Tijdens zijn toespraak afgelopen week in het Portugese Sintra sprak de ECB voorzitter voor het eerst over reflatie. Dit houdt in dat het patroon van prijsstijgingen door economische groei herstelt.

Wanneer de ECB minder geld in de markten zal pompen, zal dit de euro relatief gezien schaarser maken. Mede hierdoor verwachten analisten een stijging van de munt voor het einde van dit jaar tot $1,20-$1,25.

Negatieve signalen uit VS

Naast positieve signalen over de economie in de eurozone, profiteert de euro ook van negatieve signalen uit de Verenigde Staten. Zo staat de dollar onder druk door de onzekerheid over de haalbaarheid van Trumps politieke plannen. Afgelopen week kreeg president Trump nog een gevoelige tik toen zijn zorgwet niet door de Senaat kwam.

Ook de aankondiging van uitbreiding van het onderzoek naar banden tussen het campagneteam van president Donald Trump en Rusland, heeft gezorgd voor een verkoopgolf van de dollar.

Kansen voor goud en zilver

Door de opmars van de euro zullen zowel goud als zilver uitgedrukt in Euro onder druk komen te staan. Een duurdere euro betekent namelijk dat je minder euro’s nodig hebt om dezelfde hoeveelheid goud en/of zilver te kopen. Tegelijkertijd is dit ook een kans om meer goud/zilver te kopen voor hetzelfde geld.

Goud en zilver worden namelijk wereldwijd verhandeld in dollars en zijn voornamelijk kwetsbaar voor een sterke dollar. Een zwakke dollar betekent precies het tegenovergestelde; je hebt meer dollars nodig om goud/zilver te kopen. Het is dus mogelijk dat het wisselkoerseffect tussen beide valuta (EURUSD) positief kan uitpakken voor edelmetalen in de tweede helft van dit jaar.

De euro is in de afgelopen weken gestegen van $1,05 tot $1,16 op het moment van schrijven. Door de stijgende lijn van de afgelopen weken en de aangekondigde tapering van Mario Draghi, verwachten analisten dat de euro tegen het einde van het jaar verder zal stijgen tot $1,20-$1,25.

Afgelopen week gaf Mario Draghi, de voorzitter van de Europese Centrale Bank, aan dat in het najaar zal worden gepraat over een eventuele afbouw van het stimuleringsbeleid. Tijdens zijn toespraak afgelopen week in het Portugese Sintra sprak de ECB voorzitter voor het eerst over reflatie. Dit houdt in dat het patroon van prijsstijgingen door economische groei herstelt.

Wanneer de ECB minder geld in de markten zal pompen, zal dit de euro relatief gezien schaarser maken. Mede hierdoor verwachten analisten een stijging van de munt voor het einde van dit jaar tot $1,20-$1,25.

Negatieve signalen uit VS

Naast positieve signalen over de economie in de eurozone, profiteert de Euro ook van negatieve signalen uit de Verenigde Staten. Zo staat de dollar onder druk door de onzekerheid over de haalbaarheid van Trumps politieke plannen. Afgelopen week kreeg president Trump nog een gevoelige tik toen zijn zorgwet niet door de Senaat kwam.

Ook de aankondiging van uitbreiding van het onderzoek naar banden tussen het campagneteam van president Donald Trump en Rusland, heeft gezorgd voor een verkoopgolf van de dollar.

Kansen voor goud en zilver

Door de opmars van de euro zullen zowel goud als zilver uitgedrukt in Euro onder druk komen te staan. Een duurdere euro betekent namelijk dat je minder euro’s nodig hebt om dezelfde hoeveelheid goud en/of zilver te kopen. Tegelijkertijd is dit ook een kans om meer goud/zilver te kopen voor hetzelfde geld.

Goud en zilver worden namelijk wereldwijd verhandeld in dollars en zijn voornamelijk kwetsbaar voor een sterke dollar. Een zwakke dollar betekent precies het tegenovergestelde; je hebt meer dollars nodig om goud/zilver te kopen. Het is dus mogelijk dat het wisselkoerseffect tussen beide valuta (EURUSD) positief kan uitpakken voor edelmetalen in de tweede helft van dit jaar.

Afgelopen week daalde de prijs van zilver naar het laagste punt van het jaar. De prijs van het edelmetaal kelderde intraday met bijna -4%, om de dag af te sluiten met een verlies van -2,5%. Dit brengt het totale verlies van zilver op -13,4% sinds de prijs in mei het hoogste punt van dit jaar bereikte. Is de daling van zilver gerechtvaardigd en gaan we nog verder naar beneden of staat er een ommekeer voor de deur?

Wat onderscheidt zilver van andere metalen?

Zilver verschilt van andere edelmetalen omdat het metaal een tweeledige functie heeft. Het edelmetaal wordt veelvuldig gebruikt in de industrie, én kan daarnaast worden beschouwd als een legitieme manier van vermogensbehoud. Zilver vervult hierdoor een hybride functie: het wordt al duizenden jaren gebruikt als vorm van valuta in verschillende delen van de wereld, én is daarnaast ook afhankelijk van de industriële markt.

Meer dan de helft van de vraag naar zilver is afkomstig uit de industrie. Ter vergelijking: slechts 10-15% van de wereldwijde vraag naar goud is bedoeld voor industrieel gebruik.

Zilver wordt onder andere toegepast in LED-chips, mobiele telefoons, kernreactoren, fotografie, zonne-energie, RFID-chips, halfgeleiders, waterzuivering, medicijnen en ga zo maar door. De aanhoudende industriële vraag naar zilver zal in de toekomst toenemen, iets dat waarschijnlijk op lange termijn positief zal uitpakken voor de prijsontwikkeling van het edelmetaal.

De betekenis van de goud-zilver ratio

De goud-zilver ratio geeft aan hoeveel troy ounces zilver gelijk staat tot 1 troy ounce goud. Dit wordt aangeduid in een getal dat in veel gevallen onevenwichtig is, wat inhoudt dat zilver te duur óf te goedkoop is ten opzichte van goud. Extreme onevenwichtigheden met betrekking tot deze ratio komen ook voor, en worden meestal gevolgd door grote rally’s (wanneer de ratio zeer hoog is), of voor grote selloffs (wanneer de verhouding abnormaal laag is).

Op dit moment staat de goud-zilver ratio op een historisch hoog niveau van 78,42. Een dergelijk niveau is in het verleden slechts een paar keer eerder waargenomen: in 1996, 2003, 2008 en 2016.  Wanneer we kijken naar november 2008, toen de goud-zilver ratio de 80 aantikte, zien we dat de zilverprijs explodeerde van $10 per troy ounce tot meer dan $46 dollar in ongeveer 2,5 jaar tijd. In een tijdsbestek van 2,5 jaar steeg goud met ongeveer 150%, terwijl zilver maar liefst 400% in waarde steeg.

Daarom suggereert de huidige extreem hoge goud-zilver ratio dat zilver de potentie heeft om uit te breken en goud drastisch te overtreffen.

Inflatie: belangrijke indicator voor toekomstige zilverprijs

Vele conventionele indicatoren wijzen op een relatief robuust inflatiecijfer uit de Verenigde Staten. Zo wijzen belangrijke statistieken zoals de PPI (2,36%) en het CPI (2,5%) op een hogere inflatie dan de afgelopen jaren het geval is geweest. De laatste keer dat de inflatie zo “hoog” stond in de Verenigde Staten was tussen 2010 en 2011, toen gaf de CPI 2,4% aan voor de periode van 2 jaar. En net in deze periode steeg zilver aanzienlijk in waarde.

Geopolitieke onzekerheid

Een punt dat vooralsnog volledig lijkt te ontgaan aan de edelmetaal markt, is het potentieel van een militair conflict met Noord-Korea. Er is steeds meer onzekerheid over wat de toekomst zal brengen met betrekking tot Noord-Korea en hoe de onberekenbare Trump hier mee om zal gaan. Militair ingrijpen wordt niet langer meer achter gesloten deuren besproken, maar openlijk geopperd door verschillende hoge militairen en bevelhebbers uit de VS.

Met name de meest recente ontwikkelingen rondom Noord-Korea zullen nog meer druk zetten op Trump om te handelen. Het is moeilijk voor te stellen dat de Verenigde Staten geen actie zal ondernemen. De Noord-Korea situatie is een zwarte zwaan dat het sentiment rondom zowel goud als zilver sterk kan veranderen en markten wereldwijd hevig kan doen schommelen.

Waar gaat de zilverprijs heen?

De zilverprijs geeft aan dat de prijzen niet meer zo laag zijn geweest in meer dan een jaar tijd. Bovendien geven beproefde technische indicatoren aan dat het edelmetalen uiterst ‘oversold’ is.

Het lijkt er op dat een reeks van gebeurtenissen bij elkaar komen, én als solide lanceerplatform kunnen dienen voor de zilverprijs. De extreem scheve goud-zilver ratio, inflatie, geopolitieke onzekerheid en technische indicatoren suggereren allen dat een bodem op korte termijn mogelijk is. Waarmee hopelijk een opwaartse beweging op korte tot middellange termijn kan worden ingezet.

Europeanen betalen het minst voor goud in zes maanden tijd. De prijsdaling in Euro is voornamelijk te danken aan speculaties omtrent de Europese Centrale Bank die van plan is om de monetaire stimuleringsmaatregelen af te bouwen.

Goud in euro’s noteert op het moment van schrijven een prijs van € 1.066,39. De laagste prijs sinds het begin van dit jaar en een daling van omgerekend -2,5%. De daling is voornamelijk te wijten aan de opmars van de euro. De munt klom tot het hoogste niveau in 13 maanden tijd tegenover de dollar en € 1 noteert op het moment van schrijven een prijs van $1,138.

Afbouwen stimuleringsmaatregelen ECB

De markten houden serieus rekening met een afbouw van de stimluringsmaatregelen van de ECB. Hierbij moet de ECB wel zorgvuldig te werk gaan aangezien niet alle doelstellingen zijn behaald. De economie in de eurozone draait volgens de doelstelling van de ECB goed, maar de inflatie blijft daarbij achter.

Mocht de centrale bank inderdaad op termijn het opkoopprogramma willen gaan afbouwen, dan kan dit paniek veroorzaken. Iets wat ook in de Verenigde Staten gebeurde in 2013 en wordt aangeduid als ‘taper tantrum’. Indien de euro teveel oploopt, een ontwikkeling die nu al gaande is, zal het inflatiedoel van de ECB alleen maar verder uit het zicht raken.

Juli is over het algemeen een rustige maand wat de prijsontwikkeling betreft van goud. Zo blijkt uit een analyse van de goudprijsontwikkeling over de afgelopen 10 jaar. Uit de cijfers die Bloomberg heeft geanalyseerd blijkt ook dat voornamelijk de maanden Januari, Februari en Augustus goede maanden zijn voor het edelmetaal.

Voor lange termijn beleggers is het ideaal om gebruik te maken van bovenstaande analyse om goed in te kunnen schatten wat de ideale koopmomenten zijn voor goud. Daarbij komt ook kijken dat de EURUSD ontwikkeling er voor kan zorgen dat je extra kunt profiteren van dergelijke analyses.

Woensdagavond heeft de Federal Reserve zoals verwacht de rente voor de derde keer verhoogd met 25 basispunten. Het is de derde renteverhoging in slechts 6 maanden tijd. Naast de renteverhoging hintte Janet Yellen ook naar nóg een renteverhoging later dit jaar. Een ander belangrijk punt wat aan bod kwam is het afbouwen van de balans.

De centrale bank stelt in een verklaring dat het verwacht dat de economie door de aanpassingen van het monetaire beleid, in een gematigd tempo zal blijven groeien. De arbeidsmarkt zal verder aantrekken. Een punt van zorg is volgens de centrale bank de inflatie. Deze blijft achter bij de verwachtingen. Zo kwam de kerninflatie in mei uit op 1,7%, terwijl analisten hadden gerekend op een kerninflatie van 1,9%.

Afbouwen balans

Door het gigantische opkoopprogramma in de afgelopen jaren heeft de Fed $4.500 miljard aan beleggingen op de balans staan. Aflopende obligaties werden tot nu toe vervangen door nieuwere. Het afbouwen zal geleidelijk gaan volgens Yellen. De centrale bank is van plan om aflopende obligaties tot $10 miljard niet meer te vervangen. Dit bedrag zal dan elk kwartaal met nog eens $10 miljard worden verhoogd tot een afbouw van $50 miljard per maand.

Goud en Zilver

Edelmetalen reageren vooralsnog mild op de renteverhoging van de centrale bank. In aanloop naar de renteverhoging daalden beide edelmetalen. Ondanks dat de renteverhoging nu een feit is én een hint naar een eventueel derde renteverhoging dit jaar blijven zowel goud als zilver nagenoeg onveranderd ten opzichte van de prijs van gisteren. Zo noteert goud op het moment van schrijven een prijs van € 1.124,64 per troy ounce. Ook zilver noteert stabiel een prijs van €15.01 per troy ounce.

Over het algemeen wordt geacht dat zowel goud als zilver dalen wanneer de Federal Reserve een renteverhoging doorvoert. De laatste 3 keer dat de centrale bank de rente verhoogde, waren dit juist startseinen voor flinke stijgingen van beide edelmetalen. Zo steeg de goudprijs na de renteverhoging in december 2015 met 25% in slechts 3 maanden tijd. De renteverhoging die daarop volgende, precies 12 maanden later, was tevens een voorbode voor een stijging van de goudprijs met 12%. Tijdens de laatste renteverhoging, die van maart 2017 steeg goud met 7% in een maand tijd.

Ook de prijs van zilver laat hetzelfde patroon zien. Na de eerste renteverhoging steeg het edelmetaal met 13% in de 3 daaropvolgende maanden. In december 2016, na de tweede renteverhoging, steeg zilver met 15% in slechts 2 maanden tijd. Zilver steeg na de derde renteverhoging in maart van dit jaar met 10% in slechts een maand tijd.